Tasfiye Şelalesi
Liquidation Waterfall · Tasfiye Sırası, Dağıtım Şelalesi
Şirket satıldığında ya da tasfiye edildiğinde paranın hangi sırayla dağıtılacağı: önce alacaklılar, sonra imtiyazlı paylar, en sonda adi paylar.
Bir çıkışta paranın nasıl bölüşüleceğini belirleyen sıra. En üstte alacaklılar ve borçlar vardır. Sonra likidasyon önceliği bulunan imtiyazlı paylar gelir; katılım hakkı da varsa bu paylar artan tutardan ikinci kez pay alır. En altta adi pay sahipleri, yani kurucular ve çalışanlar kalır.
Şelalenin en önemli özelliği, oranın ödemeyi belirlememesidir. Sermaye tablosunda görünen yüzdeniz, sıradaki yerinizden sonra gelir. Toplam öncelik tutarı satış fiyatına yaklaştığında adi paylara sıfıra yakın bir tutar kalabilir; kurucuların iyi görünen bir satıştan eli boş çıkması bu şekilde olur.
Türkiye’de
Türk Ticaret Kanunu paylara kâr payı, tasfiye payı ve oy hakkında imtiyaz tanınmasına izin verir. Turlardaki öncelik düzeni pratikte esas sözleşmedeki imtiyazlarla pay sahipleri sözleşmesindeki hükümlerin birlikte kurduğu bir yapıdır; ikisi çeliştiğinde şirkete karşı ileri sürülebilen esas sözleşmedir.
Neden önemli
Bir teklifi değerlendirmeden önce şelaleyi kendi rakamlarınızla hesaplayın. Yüzdenizi satış fiyatıyla çarpmak çoğu turda yanlış sonuç verir.